Mai mult de 70% din cele aproximativ un milion de mașini sport Porsche 911 construite începând cu anii 1960 sunt încă în circulație. Deși ne întrebăm ce s-a întâmplat cu celelalte,  acest lucru arată că modelele 911 sunt apreciate de colecționari și, prin urmare, au tendința de a-și păstra valoarea. Din păcate, nu se poate spune același lucru despre acțiunile companiei-mamă, Volkswagen AG.

Porsche și-a promovat punctele forte înainte de o ofertă publică inițială(IPO) planificată pentru sfârșitul acestui an.

Datorită fluxurilor de numerar foarte mari și a marilor progrese în electrificare – modelul Taycan, care funcționează cu baterii, depășește deja vânzările lui 911, iar Porsche își propune ca peste 80% din automobilele sale să fie electrice până în 2030 – o evaluare de aproximativ 80 de miliarde de euro (82,1 miliarde de dolari) pare realizabilă, potrivit Bloomberg.

Dar iată o altă statistică care atrage atenția: capitalizarea de piață a Volkswagen, care deține 100% din Porsche, s-a redus în acest an la mai puțin de 80 de miliarde de euro, ceea ce înseamnă că restul unui grup care include Audi, Lamborghini și Bentley vine, în esență, gratuit.

VW își propune să devanseze Tesla  în ceea ce privește vânzările de vehicule electrice în termen de trei ani, dar chiar și în condițiile în care Elon Musk este distras de oferta sa de la Twitter,Tesla valorează de peste nouă ori mai mult decât rivalul său german.

Deși VW nu poate face prea multe în legătură cu îngrijorările investitorilor legate de recesiune, trebuie să facă mai mult pentru a se asigura că stăpânirea software-ului este la fel de mare ca și ingineria sa mecanică.

Cu siguranță, VW a vândut deseori mai puțin decât suma părților sale, în parte din cauza guvernanței sale corporative. Cu toate acestea, vânzarea unei participații de 25% din Porsche ar fi trebuit să ajute producătorul din Wolfsburg să deblocheze valoarea.

Dintre colegii săi europeni, acțiunile VW au scăzut cel mai mult în ultimele 12 luni, iar prețul acțiunilor este de patru ori mai mic decât profitul prognozat.

O parte din această slăbiciune reflectă probabil scepticismul că tranzacția Porsche se va desfășura conform planului: VW și Porsche rămân angajate în calendarul trimestrului al patrulea, dar nu este un moment ideal pentru a realiza una dintre cele mai mari IPO-uri europene.

Modele cheie, cum ar fi Porsche Macan electric, au fost întârziate din cauza unor probleme de software, declanșând tensiuni cu mărcile premium ale grupului. Prin urmare, VW este nevoit să dezvolte în paralel două sisteme de divertisment și de conducere automată – un compromis tipic VW care nu este ieftin.

Banii au evoluat deja de la monede, la bancnote, intrări în bilanțuri și biți pe computere. Instituțiile care furnizează, operează, garantează și reglementează banii au evoluat odată cu ei. Așadar, cum ar trebui să evolueze și în era digitală?

Inventarea criptomonedelor i-a obligat pe toți cei implicați și, mai ales, băncile centrale – agenții statului în gestionarea bunului public reprezentat de bani – să se confrunte cu această întrebare. Banca Reglementelor Internaționale – clubul băncilor centrale – a avut un rol proeminent în efortul de a răspunde.

Cel mai recent rezultat face parte din raportul său anual, care analizează ecosistemul emergent al criptomonedelor, al stablecoins și al schimburilor.

Acest sistem nou și curajos este – se concluzionează – inerent defectuos. Prăbușirea criptomonedelor (și bula care a precedat-o) arată că sunt mai degrabă obiecte de speculație decât depozite de valoare.

Le face și inutilizabile ca unități de cont. După cum notează BRI: „Prevalența monedelor stabile, care încearcă să își fixeze valoarea la dolarul american sau la alte monede convenționale, indică nevoia omniprezentă în sectorul criptografic de a se sprijini pe credibilitatea oferită de unitatea de cont emisă de banca centrală. În acest sens, stablecoins sunt manifestarea căutării de către cripto a unei ancore nominale.”

Cu atât mai mult, cu atât mai mult rău

Cu toate acestea, eșecurile lor sunt mai profunde decât atât. În prezent, există aproximativ 10.000 de criptomonede. Ar putea la fel de bine să fie un miliard. Dar această tendință de fragmentare este inerentă logicii economice a sistemului, nu doar capacității sale tehnologice de a se multiplica fără limite.

Într-un sistem monetar bun, cu cât numărul de utilizatori este mai mare, cu atât costurile tranzacțiilor sunt mai mici și, prin urmare, utilitatea sa este mai mare. Însă, cu cât mai multe persoane utilizează o criptomonedă, cu atât mai mare este congestia și cu atât mai costisitoare sunt tranzacțiile. Acest lucru se datorează faptului că validatorii interesați sunt responsabili de înregistrarea tranzacțiilor în blockchain. Ei trebuie să fie motivați de recompense monetare suficient de mari pentru a susține sistemul de consens descentralizat.

Modalitatea de recompensare a validatorilor este de a limita capacitatea blockchain-ului și de a menține comisioanele la un nivel ridicat. Așadar, mai degrabă decât binecunoscuta narațiune monetară „cu cât mai mulți, cu atât mai bine”, criptografia prezintă proprietatea „cu atât mai mult, cu atât mai mult rău”.

Un sistem monetar fragmentat nu este ceea ce avem nevoie.

Nu se pot avea toate trei: securitate, descentralizare și scalabilitate. În practică, criptomonedele sacrifică ultimele. Sistemul cripto ocolește acest handicap cu „punți” peste blockchain-uri.

Dar acestea sunt vulnerabile la hack-uri. Concluzia BRI este atunci că: „În principiu, cripto și stablecoins conduc la un sistem monetar fragmentat și fragil. Important este că aceste defecte derivă din economia subiacentă a stimulentelor, nu din constrângerile tehnologice. Și, nu mai puțin semnificativ, aceste defecte ar persista chiar dacă reglementarea și supravegherea ar aborda problemele de instabilitate financiară și riscul de pierdere implicit în cripto.”