„Mașina de demolat”.Biden trebuie să pună hățuri dolarului!

Avântul dolarului american și-a demonstrat puterea asupra lumii în ultimele luni, exacerbând stresul de pe piețele financiare și din fiecare țară alarmată de perspectiva de a plăti facturile și împrumuturile în bancnote verzi din ce în ce mai scumpe.

Majoritatea analiștilor atribuie puterea dolarului  creșterii ratelor dobânzilor din Statele Unite, necesare pentru a combate inflația. Însă dolarul a devenit o “mașină de demolat”, crescând mult mai mult decât s-ar fi așteptat.O creștere extraordinară determinată de investitorii care cred că este singurul refugiu și de speculatorii care pariază că va continua să urce.

Comportamentul irațional are consecințe, avertizează Financial Times. Un dolar deconectat de la elementele fundamentale nu are niciun rost și poate declanșa un accident financiar care să arunce economia mondială în recesiune.

Dominația și înțelepciunea americană

Acum este momentul ca administrația Biden să renunțe la indiferența față de dolarul în creștere, să recunoască efectele destabilizatoare ale acestuia și să mobilizeze țările pentru a-l slăbi, vânzându-l.

Aproape nimeni nu se așteaptă ca Washingtonul să facă acest lucru, deoarece consilierii de la Casa Albă au precizat că urmăresc să ajute Rezerva Federală să lupte împotriva inflației și consideră că un dolar puternic ajută la limitarea ei prin faptul că face importurile mai puțin costisitoare. O logică acceptată pe scară largă.

Numai că este în mare parte greșită. Importurile se ridică la 12% din produsul intern brut al SUA, aproximativ o treime din media țărilor dezvoltate, și au un efect minor asupra prețurilor din țară.

Mai important, dolarul dominant este folosit pentru a stabili prețul majorității bunurilor globale, inclusiv 95% din importurile din SUA. Astfel, o modificare a valorii dolarului nu schimbă decât foarte puțin prețul pe care americanii îl plătesc pentru aceste importuri.

Această imunitate este rară. Alte țări plătesc mai multe facturi în valute străine și sunt mai vulnerabile la fluctuațiile valutare. Atunci când dolarul scade cu un procent, inflația crește în SUA cu doar 0,03%. Atunci când alte monede scad la fel de mult, inflația crește de trei ori mai repede în alte economii dezvoltate și de până la șase ori mai repede în economiile emergente.

Punctul cheie este că administrația Biden ar putea contribui la slăbirea dolarului fără a submina efortul Fed de a limita inflația din SUA. De fapt, America se confruntă cu un risc mai mic din cauza impactului imaginar al dolarului asupra inflației americane decât din cauza impactului dovedit al acestuia asupra economiei globale.

Săptămâna trecută, dolarul a înregistrat o creștere de peste 20% în 12 luni, egalând sau depășind creșterile care au însoțit ultimele șapte crize financiare globale majore, începând cu criza datoriilor din America Latină de la începutul anilor 1990 și incluzând prăbușirea dotcom din 2001 și criza financiară globală din 2008.

Aceste crize au cuprins mai multe țări, inclusiv SUA, infirmând o altă parte a înțelepciunii americane – că un dolar puternic este o „problemă” doar pentru restul lumii.

În acest an, două din trei bănci centrale din lumea emergentă vând dolari, o pondere record cel puțin din 2000 încoace. Japonia li s-a alăturat, intervenind direct pe piața valutară pentru prima dată într-un sfert de secol. Dar eforturile naționale fragmentate de a-și susține propriile monede au un impact mai mic decât intervenția coordonată.

Deoarece băncile centrale, inclusiv Fed, nu pot să înceteze să crească ratele dobânzilor până când inflația nu este clar sub control, vânzările coordonate sunt singurul instrument rămas pentru a atenua tensiunile induse de dolar încă vizibile la nivel mondial, de la țările cu venituri mici până în UE.

În mod normal, amestecul guvernului în piețele valutare este nerecomandat, dar dolarul rămâne la un nivel irațional – după o anumită măsurătoare, cu aproape 40% mai scump decât în orice alt moment din 1980 încoace – iar o nouă creștere ar putea declanșa o recesiune globală.

Administrația Biden are de câștigat dacă acționează acum. Ar câștiga aplauzele unei lumi care se clatină din cauza politicii de a nu interveni asupra regelui dolar.