Investitorii prevăd noi turbulențe financiare în acțiunile băncilor regionale din SUA, în condițiile în care creditorii se pregătesc să dezvăluie cât de mult au fost afectate câștigurile lor de problemele care au dus la prăbușirea Silicon Valley Bank.

Traderii cumpără cantități record de opțiuni legate de creditorii de dimensiuni medii care au avut unele dintre cele mai mari volatilități. Mai multe bănci care au fost grav afectate de recenta volatilitate – printre care Citizens Financial, Charles Schwab și Keybank – au văzut interesul pentru opțiuni atingând niveluri record, în timp ce multe altele se află la niveluri maxime de mai mulți ani.

Unii economiști consideră că o astfel de lipsă de încredere în sistemul financiar american nu s-a  văzut nici în perioada crizei din 2008. Stabilirea prețului contractelor sugerează că investitorii se așteaptă ca fluctuațiile acțiunilor unor bănci să fie de până la trei ori mai mari decât nivelurile normale, conform unei analize efectuate de RBC Capital Markets.

Cursa pentru creditori, inclusiv Citizens Financial și KeyBank, precum și Charles Schwab, un grup de investiții cu licență bancară, reflectă problemele cu care se confruntă băncile de dimensiuni medii.  Au jucat mult timp un rol important în economia americană, dar și-au diminuat perspectivele de profit, cu ieșiri de depozite și cu reglementări mai stricte.

Analiștii de la Morgan Stanley au redus recent estimările privind câștigurile băncilor regionale cu 20% în acest an și cu aproape 30% pentru 2024.”Rentabilitatea sectorului a devenit mult mai dificilă în ultima lună”, a declarat Chris McGratty, care se așteaptă ca recenta criză să ducă la mai multe fuziuni, adică mai puține bănci independente.

Investitorii estimează oscilații de peste 10% ale prețului acțiunilor pentru două dintre primele bănci regionale care vor raporta rezultatele la sfârșitul acestei luni: Zions Bancorp din Utah și Comerica din Texas.”Se așteaptă multă volatilitate, iar aceasta  este integrată de timpuriu în piață”, susține Amy Wu Silverman, strateg pentru instrumente derivate pe acțiuni la RBC Capital Markets.

În SUA există aproximativ 4.400 de bănci. Cu toate acestea, îngrijorarea stârnită de falimentul SVB se concentrează asupra a 100 de creditori de dimensiuni medii,  care  au active cuprinse între 10 și 150 de miliarde de dolari și, împreună, acordă aproximativ o treime din totalul împrumuturilor în țară, inclusiv ceea ce un studiu Harvard din 2015 a numit o parte „disproporționat de mare” a împrumuturilor comerciale, în special pentru întreprinderile mici.

Multe bănci au început acest an cu pierderi la investițiile în obligațiuni din cauza creșterii ratelor dobânzilor. Prăbușirea SVB, Signature și Silvergate a provocat o mai mare nervozitate în rândul clienților și investitorilor, accelerând ieșirile de depozite și trimițând indicele bancar regional KBW în scădere cu 20% în 10 zile.

Măsurile de urgență luate de Rezerva Federală a SUA și de Corporația Federală de Asigurare a Depozitelor, precum și decizia celor mai mari creditori din țară de a depune 30 de miliarde de dolari în una dintre cele mai afectate bănci, First Republic, au atenuat scăderea imediată. Însă analiștii se tem că sectorul va șchiopăta în anii următori.Băncile regionale „se află într-o poziție cu adevărat dificilă”, subliniază Blake Gwinn, șeful departamentului de strategie a ratelor de la RBC.

Pentru a rămâne pe linia de plutire, creditorii trebuie să recupereze clienții de la fondurile de piață monetară, care plătesc în prezent peste 4% pe an față de aproximativ 0,5% pentru majoritatea conturilor de economii bancare. Dar asta ar reduce grav profitabilitatea.

În plus, președintele Joe Biden a cerut anularea modificărilor din 2018 care au redus supravegherea băncilor cu active între 50 și 250 de miliarde de dolari.

Autoritățile de reglementare ar trebui să forțeze băncile să strângă mai mult capital pentru a se asigura că acestea pot continua să „acorde împrumuturi liber în viitor”, a spus Jonathan Parker, profesor de finanțe la Massachusetts Institute of Technology, chiar dacă acționarii actuali „vor considera că rata la care pot strânge capital este nefavorabilă”.

La Défense din Paris, Canary Wharf din Londra sau Bankenviertel din Frankfurt: logo-urile marilor bănci împodobesc clădirile de birouri din Europa.

Dar aceste clădiri devin o povară grea pentru bănci și investitori, deoarece sunt afectate de creșterea costurilor și de schimbările post-Covid la locul de muncă.

Birourile înseamnă datorii: cea mai mare componentă a unei piețe de proprietăți comerciale pe care creditorii și investitorii au susținut-o cu miliarde de euro. Alte 310 miliarde de împrumuturi noi sau de înlocuire sunt emise pentru a menține piața în mișcare într-un an obișnuit, potrivit Bayes Business School at City of London.

Dezvoltatorii și proprietarii trebuiau deja să se adapteze la condițiile pandemiei: o creștere a muncii hibride în rândul chiriașilor lor din domeniul serviciilor profesionale, cum ar fi băncile, firmele de avocatură și cele de consultanță, unele dintre acestea reducându-și spațiul de birouri.

Acum, într-o diferență esențială față de ultima recesiune, proprietarii de imobile trebuie să se confrunte cu o creștere rapidă a costurilor de împrumut, pe măsură ce băncile centrale măresc ratele dobânzilor pentru a limita inflația.

Creditul va deveni mai puțin disponibil și mai scump. Prețurile imobilelor au scăzut puternic în ultimele luni. Analiștii de la Citi au avertizat clienții: valorile imobiliare europene nu au luat încă în considerare pe deplin creșterea ratelor dobânzilor și ar putea scădea cu până la 40% până la sfârșitul anului 2024.

La Frankfurt, proprietarii coreeni ai turnului Trianon de 45 de etaje au angajat consilieri pentru a începe restructurarea datoriei de 375 de milioane de euro garantate cu clădirea. În cartierul londonez Canary Wharf sunt scoase la vânzare imobile de birouri pentru reducerea gradului de îndatorare.

Blackstone, cel mai mare investitor imobiliar comercial din lume, a intrat luna trecută în incapacitate de plată pentru un împrumut garantat cu un portofoliu finlandez de birouri și magazine.Banca Centrală Europeană a avertizat cu privire la „vulnerabilitățile tot mai mari” de pe piețele imobiliare.

Cei mai mulți analiști cred că o repetare a crizei financiare, în care împrumuturile pentru proprietăți comerciale au subminat capitalul băncilor, uneori în mod fatal, este puțin probabilă. Ei prevăd o perioadă lungă de ajustare dureroasă, mai degrabă decât un șoc scurt și brusc.

Dar unii investitori se tem că va fi invers: șocul pentru imobiliarele comerciale ar putea cruța băncile, dar va lovi proprietarii de active.

Inflația încăpățânat de ridicată a însemnat că băncile centrale au continuat să împingă costurile datoriei mai sus – în ciuda fisurilor din sectorul bancar și a tensiunilor din sectorul imobiliar comercial.

În Europa, costul împrumuturilor pentru proprietăți imobiliare de primă mână s-a dublat de la an la an. Confruntate cu creșteri abrupte ale propriilor costuri de finanțare, băncile vor fi mai puțin înclinate să dea dovadă de indulgență față de debitorii aflați în dificultate.

BCE a îndemnat luna aceasta autoritățile de reglementare să elaboreze politici care să prevină „neconcordanțele de lichiditate în fondurile imobiliare deschise”, care dețin active a căror vânzare durează mult timp. Potrivit Goldman Sachs, proprietățile imobiliare comerciale reprezintă în medie 9% din portofoliul de credite al băncilor europene și 15% din creditele neperformante.