Obsesia majorării ratelor de împrumut. Bancherii centrali riscă să distrugă piața muncii

Cei care stabilesc ratele de dobândă în zona euro sunt din ce în ce mai îngrijorați de o neconcordanță între o piață a locurilor de muncă aparent dinamică și semnele tot mai mari de stagnare economică.

Deconectarea dintre forța pieței forței de muncă și slăbiciunea creșterii constă în scăderea productivității lucrătorilor, care contribuie la o rată a inflației de 5,5%.

Banca Centrală Europeană dorește mai multe creșteri ale costurilor de împrumut, deși a majorat deja rata de referință a depozitelor cu 4 puncte procentuale, până la 3,5%.

Dacă companiile nu sunt dispuse să „absoarbă” costul scăderii productivității, politica monetară va trebui să devină și mai restrictivă, a avertizat Christine Lagarde, președinta BCE. Însă  economiștii susțin  că mai multe creșteri ale ratelor ar putea distruge piața muncii fără a avea un impact prea mare asupra prețurilor.

La prima vedere, redresarea locurilor de muncă din zona euro a fost aproape la fel de impresionantă ca în SUA.Cifrele publicate săptămâna trecută au arătat că șomajul euro a rămas la un minim istoric de 6,5% în luna mai, chiar dacă economia a stagnat. Sondajele de opinie din mediul de afaceri sugerează că deficitul de forță de muncă este încă răspândit, iar companiile sunt dornice să facă angajări.

Cu toate acestea, deși există mai multe locuri de muncă și o proporție mai mare sunt cu normă întreagă, angajații  lucrează în medie mai puține ore. Peter Schaffrik, de la RBC Capital Markets, a declarat pentru Financial Times că orele de lucru mai scurte reflectă „schimbări comportamentale durabile”.

BCE vede o acumulare de forță de muncă, în care companiile își păstrează angajații chiar și atunci când afacerile sunt în scădere, deoarece se tem că nu vor putea angaja din nou cu ușurință atunci când economia își va reveni.

Oricum ar fi, companiile vor trebui să angajeze mai mulți angajați doar pentru a menține constantă producția. Acest lucru ar putea însemna că ratele dobânzilor trebuie să crească și să rămână ridicate mai mult timp, pentru a ține sub control presiunile salariale.

Dar o mare parte din crearea de locuri de muncă a avut loc în sectorul public, unde orele de lucru tind să fie mai scurte, și în servicii, unde productivitatea tinde să fie mai scăzută decât în industrie.

Alexandre Stott, economist la Goldman Sachs, a declarat că scăderea recentă va avea „un caracter cel puțin permanent și se va reflecta în acordurile salariale”.

Dacă majorează ratele prea mult, BCE riscă să distrugă inutil locuri de muncă de care economiile mai sărace ale blocului au nevoie cu disperare. În sudul  Europei, ocuparea forței de muncă încă nu și-a revenit complet după criza financiară din 2008.

Nicolas Goetzmann, șeful departamentului de cercetare al administratorului de active Financière de la Cité, cu sediul la Paris, a declarat că nivelul record al ocupării forței de muncă dă o iluzie de putere, dar ascunde variații uriașe între marile economii ale blocului. „Este înspăimântător acum că BCE luptă atât de mult împotriva cererii interne  pentru a rupe o piață a muncii care, pentru prima dată în 40 de ani, începe să fie puțin mai bună.”

Erik Nielsen, consilier la banca UniCredit, a declarat că propriile proiecții ale BCE au arătat că “salariile abia vor ține pasul cu prețurile dacă sunt măsurate de la începutul șocului inflationist”.