Bancherii centrali știu una și bună: creșterea ratelor. Până când?

Banca Centrală Europeană va aplica joi, aproape sigur, cea de-a opta majorare succesivă a ratei oficiale a dobânzii la depozite, de data aceasta cu 25 de puncte de bază, până la 3,5%. Dar gardienii euro s-ar putea gândi la o pauză?

Având în vedere o scădere binevenită a inflației în ultima vreme și semnele că economia zonei euro este în cel mai bun caz în stagnare, ar exista indicii că majorările de dobândă nu mai sunt automate la fiecare ședință monetară.

Piața contractelor futures sugerează că în iulie va urma o suplimentare de 25 de puncte de bază – dar acest lucru s-ar putea schimba dacă președintele BCE, Christine Lagarde, va fi altfel decât implacabil de dură săptămâna aceasta.

Este prea devreme pentru ca BCE să pună capăt misiunii sale de combatere a inflației, consideră analiștii Bloomberg.  A renunțat la  opt ani de rate negative abia în iulie anul trecut. Chiar și după majorarea de săptămâna aceasta, ratele – cu un total de  400 de puncte de bază –  rămân în urma față de cele 500 de puncte de bază ale Rezervei Federale a SUA.

Fed a reușit să convingă piața americană a trezoreriei că va sări peste o singură ședință și că va reveni la creșterea ratelor luna viitoare. Dorește să șteargă așteptările de reducere a ratelor în acest an, care se strecurau din ce în ce mai mult în prețurile de pe piața monetară. BCE vâslește cu furie într-o barcă asemănătoare, dar poate reduce ritmul de creștere dacă banca centrală a SUA  începe să se relaxeze.

Poate că ar putea dori să se alăture și ea jocului „săriturilor”, indicând că va lua decizii privind ratele doar în cadrul analizelor economice trimestriale, care fac parte din agenda acestei săptămâni, următoarea fiind programată în septembrie.

Zona euro a intrat în recesiune în timpul iernii, după două trimestre consecutive de creștere negativă. De asemenea, se preconizează o creștere a previziunilor privind inflația de bază, cu excepția alimentelor și a energiei. În pofida unei scăderi la 5,3% în luna mai a indicatorului de bază, de la un vârf de 5,7% în martie, prețurile serviciilor și presiunile salariale rămân ridicate.

Creșterea reatelor preconizată pentru această săptămână este necesară pentru a continua să reducă inflația; întrebarea cea mai importantă este acum cât de multă asigurare suplimentară vor considera factorii de decizie politică că este necesară.

Modificarea așteptărilor economice nu schimbă cu adevărat traiectoria pe care se află BCE – dar analiza stabilității financiare publicată la 31 mai ar putea să o schimbe.

Vicepreședintele Luis de Guindos, în prefața raportului, a subliniat fragilitatea sistemului bancar euro, care nu provine neapărat de la băncile din blocul comunitar, ci de modul în care ratele dobânzilor puternic crescute ar putea afecta restul sectorului financiar.

O Fed care se menține cu fermitate în expectativă ar face mult mai ușor pentru BCE să stea până la sfârșitul verii la 3,5%. Nu va dori să își ia niciun angajament în acest sens până la ședința din 27 iulie – dar nici nu ar trebui să excludă opțiunea de a face acest lucru. În mod convenabil, următoarea sa ședință monetară este la a doua zi după cea a Fed. În cazul în care Fed conduce, alte bănci centrale urmează.