Către o Uniune Europeană a piețelor de capital?

De mult timp se aud apeluri în favoarea unei Uniuni Europene a piețelor de capital. Cel mai adesea, experții vorbesc despre  avantajele pe care le-ar avea asupra costurilor de finanțare și de dezvoltare.

O piață mai largă și mai lichidă ar trebui să permită un acces mai ușor la fonduri proprii, în special pentru întreprinderile inovatoare. Raportul Letta sugerează crearea unei burse europene pentru startup-urile din domeniul inteligenței artificiale, al tehnologiei cuantice și al biotehnologiilor.

Raportul  Draghi pare să acorde prioritate dezvoltării fondurilor publice și private de capital de risc dedicate inovațiilor. Adică pune accentul pe finanțarea intermediată mai degrabă decât pe piețe.

Nimeni nu stabilește o configurație optimă a sistemelor financiare, dar se consideră în mod unanim că există complementarități instituționale între diferitele dimensiuni ale unui sistem economic și social, potrivit AFP. Totuși, constituirea unei uniuni a piețelor de capital în UE pare astăzi necesară și chiar urgentă.

Într-un moment în care se acumulează nevoile de investiții publice și private în sectoarele de apărare și tehnologie, blocul comunitar trebuie să favorizeze intrările de capital și, cel puțin, să se străduiască să evite exportul unei părți din economiile sale (în principal către Statele Unite), așa cum se întâmplă în prezent. Strategia presupune, printre altele, unificarea piețelor financiare naționale pentru a le face mai profunde și mai lichide.

UE poate forma o piață de titluri de creanță publică suficient de omogenă (de exemplu, prin inițierea unor garanții colective), dar și uniformiza anumite dispoziții fiscale, precum și reglementările și supravegherile financiare.

Sarcina de îndeplinit va necesita concilierea intereselor naționale divergente. Însă perioada este propice pentru succes, deoarece politica monetară americană pune în discuție poziția dolarului în funcțiile sale de monedă internațională (facturare, decontare și rezervă de valoare), precum și „privilegiul exorbitant” pe care îl conferă.

Euro poate recupera capacitatea de finanțare a UE în condiții mai bune. Cu condiția să existe posibilități de investiții competitive –  și tocmai asta se poate aștepta de la formarea uniunii de economii și investiții.