Inflația se domolește în sfârșit. Dar fantoma inflației foarte ridicate continuă să bântuie managerii de fonduri.
Posibilitatea reală ca vârful inflației globale să fi rămas în urmă a început să apară în SUA luna trecută, când datele au arătat că rata anuală a scăzut la 7,1% în noiembrie, o scădere decentă de la 7,7% în luna precedentă și chiar puțin sub previziuni.
Rata anuală a inflației în zona euro a încetinit la 9,2% în decembrie, de la 10,1% luna precedentă. Cifra anunţată de Eurostat este mai bună decât estimările analiştilor, care mizau pe o creştere a preţurilor de 9,7%.
Și atunci, de ce investitorii nu se bucură? Un factor care a frânat entuziasmul este faptul că o retragere a inflației era deja încorporată în piețe. Investitorii au făcut ceea ce trebuie să facă și au anticipat următoarea mare schimbare în mediul macroeconomic mondial.
Acțiunile globale, măsurate de indicele MSCI World, au urcat cu aproximativ 20% de la punctul cel mai scăzut din octombrie până la jumătatea lunii decembrie, în pofida lipsei unei ameliorări semnificative a creșterii economice sau a tensiunilor geopolitice.
Îngrijorarea cu adevărat mare pentru managerii de fonduri o reprezintă poziția băncilor centrale. Rezerva Federală americană a redus deja dimensiunea creșterilor sale de rate la o jumătate de punct, o pauză față de creșterile de trei sferturi de punct pe care le-am văzut de mai multe ori în 2022. La începutul acestui an, este probabil că va dori, la fel ca și Banca Centrală Europeană, să stea deoparte și să vadă cum acest ritm de politică monetară se filtrează în economie.
Dar ce se întâmplă dacă dacă pauza nu este atât de mult un pivot, ci un platou, o scurtă ținere a respirației pentru a reîncărca și a o lua de la capăt? La urma urmei, se pare că nimeni din cercurile de decizie politică sau de investiții nu înțelege cu adevărat inflația atât de bine pe cât credea.
„Dacă inflația nu scade și șomajul nu este ridicat, atunci băncile centrale se vor simți confortabil să crească din nou ratele”, a avertizat Andrew Lake, șeful departamentului de venituri fixe de la Mirabaud Asset Management.
Aceasta este problema care îi ține cu adevărat pe investitori treji noaptea. Ei doresc să se întoarcă la vremurile bune de altădată, cu inflație scăzută, rate scăzute și bancheri centrali care văd o virtute în susținerea prețurilor ridicate ale activelor.
Numai că acești bancheri vor să se întoarcă la un alt fel de vremuri bune, când inflația era ținută în casă. “Dacă rămân consecvenți în această misiune și pornesc din nou creșterile de rate, atunci unele dintre caracteristicile mai neplăcute ale portofoliilor din 2022 s-ar putea reafirma în 2023”, spune Flavio Carpenzano, director de investiții cu venit fix la Capital Group.
